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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“几年上两年批發相关行业受供应商链问题拖累，但大概仍可受惠于木浆费用向右，开展上两年纯年收入增涨仅2%，而首季则呈负增涨。”这家银行相信，上两年棉柔巾相关行业营业利润空间率将见顶，达15.1%，并推动获利模式去年同期升27%。下两年这家银行大概经销商费用占比将为14%，去年同期趋缓1.4个十分之一，并不利获利模式增涨较快至33.5%，而纯年收入增涨则可以达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安展览在棉柔巾销售工作上具体表现“出众”，从现在5月发布信息的年报中就可可以看出：受棉柔巾销售工作销售工作和其它的销售工作效益推升，去年 恒安展览绩效达224.910亿，月环比增涨9.6%；经验成本 达56.8亿，月环比增涨4.6%；净成本 39.07亿，月环比增涨2.8%。监事会成员会发出后期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2019底，恒安国际公司造纸工业总生产量达142万吨级。湿棉柔巾销售除过一直推新受个人购买者热情接待的超mini包裝湿棉柔巾外，也推广湿厕纸及幼儿卫生卫生湿巾、杀菌消毒卫生卫生湿巾，进1步拓展培训项目中国湿棉柔巾整个市厂比例，继读始终保持和统筹推进在中国湿棉柔巾整个市厂的上司道德水准。  
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